公布研报称，目前，黄金珠宝行业简单依赖门店数目扩张的开展阶段已过，各品牌存量竞赛、出力提拔附加值。品牌角度，安排力品牌力得以通过缉捕高端化、轻量化两大趋向变现、投资金占比高、本身仍处扩店发展前期的品牌或有精良表示；同时合心线上营业、海表营业带来的增量。

　　金价自2025年4月22日创下史籍最高收盘价826元/克以还，截至5月12日回调超8%。消费者正在近一年已酿成安静的金价看涨预期，该行以为目前金价表示将通过金融属性和商品属性拉动黄金首饰消费量的提拔。同时，进入2025Q2，低基数效应将露出：估计2025Q2我国限额以上(年主贸易务收入500万元及以上的零售业企业)金银珠宝零售额同比-4.0%，Q3为-7.7%，Q4为-0.5%。

　　2024年，中国珠宝玉石首饰出卖额为7,788亿元，同比-5.0%；限额以上金银珠宝零售总额为3,300亿元，同比-3.1%。自2024年3月起，金价加快更始高。遵照上海金交所，金价2023整年同比+14.7%；2024年同比+23.8%；2025Q1同比+37.2%。因为黄金首饰具备金融属性和商品属性，所以当金价上升，经商品属性传导，消费量将会受到压抑。遵照中国黄金协会，2024年，黄金首饰消费重量为532吨，同比-24.7%；2025Q1为135吨，同比-26.9%。

　　该行以为企业瓦解的事迹厉重与分别企业切中的分别趋向周密联系，比如：老铺黄金切中高端化的趋向、潮宏基切中轻量化的趋向、曼卡龙切中轻量化的趋向、菜百股份切中投资金热销的趋向。联系公司2024年贸易收入同比增速为：老铺黄金+167.5%、曼卡龙+22.6%、菜百股份+22.2%、潮宏基+10.5%、中国黄金+7.3%。

　　2025Q1为守旧行业旺季，局限中心黄金珠宝连锁企业收入仍有显著承压。遵照中国黄金协会，2024年对异日预期金饰消费将拉长的零售商占比显著消浸。渠道战术上，各大厉重黄金珠宝公司离去渠道扩张依赖，聚焦单店质料。门店数方面，遵照寰宇黄金协会统计，2024年中国厉重金饰零售商门店数同比+0.0%。单店出卖额方面，专一于高端客群、仅具有36家门店(截至2024年12月31日)的老铺黄金则达成了单店出卖的打破，2024年均匀单店出卖额2.1亿元，同比+120.3%。

　　以老铺黄金为首的各黄金珠宝企业正加快推动产物高端化计谋，通过优化产物构造、升级工艺品格，进一步激活高端金饰珠宝商场需求。以周大福为例，周大福正在2024年4月正式开启品牌转型，并正在同月推出传福系列，8月推出全新故宫系列，FY2025财年内两个高端系列出卖额均打破40亿港元(老铺黄金2024年收入为85.1亿元)。渠道方面，周大福正在2024年9月开出首家全新观念店，截至2025年3月31日，周大福共正在香港、上海、武汉、西安和北京等地开出5家全新观念店。

　　正在金价不停更始高且住民消费劲相对亏折确当下，消费者预算有限，珠宝消费偏好发作明显变革。他们偏向于幼克重、轻量化产物，以求正在经济压力下仍能知足珠宝消费需求。但同时，消费者审美并未降级，对珠宝安排的时尚感央浼颇高。各大黄金珠宝企业也灵敏缉捕到这一趋向。

　　正在环球经济不确定性加剧、地缘政事危害升温靠山下，黄金避险保值属性凸显。同时，国内利率消浸、汇率颠簸等身分，也促使住民将眼光投向投资金，通过修设黄金资产来抵御危害、达成资产保值增值。2025年Q1，中国国内黄金ETF持仓同比拉长327.7%；2024年投资金产物占比高的菜百股份和中国黄金达成了收入的逆势拉长。

　　若金价上涨过速，对品牌商结余才力形成倒霉影响；若金价展示惊动走势，消费者或观察并裁汰置备；住民置备力疲弱，黄金珠宝等非必须品置备愿望低迷；消费者更重视投资属性，克重金占比提拔导致品牌商结余才力削弱；行业加快开店，需要过剩，竞赛失序；IP、实质营销、一口价订价过高、加工费偏上等激励舆情事务；“水贝形式”对守旧黄金珠宝品牌商形成倒霉打击；税收等计谋羁系从厉，行业整饬，行业运营阶段性受影响。